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公司新闻

由于今年需求较疲弱

作者: 时间:2018-11-09 06:00   

复盘情况:上周上证指数收2,676.48(-+77.63),周涨幅2.99%。上周轻工制造板块涨幅5.04%,跑赢2.05pp。轻工制造:上周包装印刷板块涨幅4.85%,跑赢大盘1.87pp;家用轻工板块涨幅5.05%,跑赢大盘2.06pp;造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为5.34%、0.73%。

三季报总结:家具方面,目前定制家具板块尚未看到明显实质的改善,Q3增速相比Q2仍在下行趋势中,增速放缓暂未见底。从预收款指标来看,Q3同比增速为6%,环比回落3.8%,表明Q4及明年Q1收入端仍有压力,短期偏谨慎。从中长期看,定制行业增速从高增长转中增长,但仍是成长最快的细分领域。具有成本控制力、多渠道引流能力、品类拓展能力、渠道下沉能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额,规模优势叠加,定制龙头仍是值得左侧布局的标的。成品家居竞争和渠道分流没有定制家具大,特别是软体家具基本不受精装房和家装公司渠道分流影响,因此收入增速相对较好。从利润率来看,Q3/Q4软体家具原材料TDI、海绵等价格出现明显回落,业绩弹性逐渐释放,关注短期业绩有大幅反弹的标的。造纸方面,由于今年需求较疲弱,三季度行业备货力度不足,废纸和包装纸价格回落幅度较大,板块收入增速和净利润增速均下行,收入增长的主要靠新增产能投放,但如果需求持续走弱,新产能或对当前纸价有一定冲击,短期对造纸板块偏谨慎。包装方面,在过去两年纸价上涨迅猛,供给偏紧,小厂原材料压力加大,客户向大厂集中。在经历过去环保出清和盈利能力出清的两个阶段后,中大型包装厂进入收购整合阶段,集中度持续提升,且受益于原材料包装纸价格回落,板块利润率逐步修复,板块景气度有望持续。在标的上我们仍然推荐盈利出现拐点向上的企业,裕同科技(002831)、梦百合(603313)。

    上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)9月同比增加0.2%;1-9月全国家具出口额(以人民币计)同比增长7.0%;造纸原材料:美废13#上周均价为312.58美元/吨(+0.08美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价870美元/吨(+5美元/吨);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价840美元/吨(+5美元/吨);化机浆-佳维上周均价610美元/吨(+0美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4380元/吨(-70元/吨);白卡纸上周市场均价5843.33元/吨(+0元/吨);瓦楞纸上周市场均价3813.5元/吨(-106.5元/吨);铜版纸上周市场均价6800元/吨(+0元/吨);双胶纸上周市场均价6941.67元/吨(+0元/吨);房地产及家具:前九月份商品房销售面积累计增长2.9%,家具零售累计同比增长7%;金银珠宝:九月金银珠宝当月同比+11.6%,累计同比+8.7%。


风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。