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可逐步战略布局纸业龙头

作者: 时间:2019-05-16 08:17   

轻工日用消费:木浆价格近期虽有所反弹,但我们认为较难回到前两年的高点,生活用纸行业的业绩改善仍然可期;文具龙头整体呈现较高增长的态势,零售业务受益于品类扩张和产品升级,或将维持稳健增长;办公集采业务仍处于行业红利期,随营收规模的扩张,盈利能力可持续提升。


包装印刷:2018年因卷烟去库存,全年产量同降0.4%,而当前库存继续去化空间或不大,且在去年低基数下产量或将增长,从而带动烟标行业回暖。增税利压力下卷烟结构升级或可持续,叠加新型烟草蕴含的潜在市场,龙头成长空间广阔。金属包装随着二片罐过剩产能的逐步消化,行业或可扭亏为盈,奥瑞金拟收购波尔中国亦或较大改善行业竞争格局,行业进入左侧投资窗口。纸包装龙头亦受益于成本端价格的回落,业绩将延续环比提升趋势,带来投资机会。



家具:我们预计今年全年竣工数据或有一定程度的改善,叠加QFII提额影响,可关注龙头反弹行情。另外,中美贸易摩擦、新渠道布局及产业模式升级等因素的边际改善,亦或成为板块行情的催化剂。从全年配置的角度,建议逐步增配成长空间与确定性持续提升的行业龙头。

    报告要点本周观点本周家具和造纸行业出现或将边际改善的信号,值得持续跟踪:12月地产竣工与家具零售额增速均有所回暖,带动家具板块出现一轮估值修复,建议关注具备较强成长确定性的行业龙头;近期纸企频发提价函,叠加春节后传统补库小旺季,或出现一波提价行情,可关注资源禀赋凸出的纸企龙头。同时,从行业景气角度,继续重点推荐行业趋势向上的烟标龙头劲嘉股份(002191),关注金属包装龙头奥瑞金(002701)及纸包装龙头,以及轻工必选消费龙头中顺洁柔(002511)、晨光文具(603899)等。



造纸:经历去年的调整,Q4或成为吨盈利的相对低点,春节后补库需求叠加原材料止跌反弹,提价或能逐步落地,估值处于低位的造纸龙头或有阶段性估值修复机会。从行业趋势来看,伴随原料价格中枢上行,拥有较高资源禀赋的纸企龙头更具优势,仍将是行业整合的最终赢家,可逐步战略布局纸业龙头。

行业跟踪家具:12月建材家居卖场销售额/家具零售额同增17.96%/12.70%。造纸:国废黄板纸周均价为2158元/吨,环降1.69%;针叶浆/阔叶浆周均价为5616/5411元/吨,环升0.48%/1.58%;瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为3857/4577/4943/5475/5833元/吨,环比变动0.36%/0.33%/0%/-1.35%/-0.29%。